2019年9月23日，本月，受沙特原油生產(chǎn)裝置遇襲，國(guó)際油價(jià)大幅上漲影響，橡膠期價(jià)出現(xiàn)反彈，但隨著沙特事件影響減弱，橡膠走勢(shì)回歸其基本面后，期價(jià)開(kāi)始連續(xù)下跌。

上周五滬膠2001合約日盤(pán)開(kāi)盤(pán)11745，下跌至最低價(jià)11725，隨后反彈至最高價(jià)11875；收盤(pán)11870，下跌30點(diǎn)，跌幅0.25%。全天成交量331604手，減倉(cāng)4532手至351110手。

上周五，夜盤(pán)天膠維持弱勢(shì)下行的態(tài)勢(shì)，略有增倉(cāng)，RU01合約收于11755，NR02合約收于10025，成交量尚可，跨品種價(jià)差在1730。

現(xiàn)貨方面，上周五上海地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)：云南17年國(guó)營(yíng)全乳膠含9%稅報(bào)11100元/噸，標(biāo)二含9%稅報(bào)價(jià)10900元/噸，泰國(guó)3#煙片含13稅報(bào)13500元/噸，越南3L含13稅報(bào)價(jià)11200元/噸。泰國(guó)STR20青島CIF報(bào)價(jià)1360-1370(0)美元/噸。華東市場(chǎng)17年全乳膠報(bào)盤(pán)10950-11000元/噸。泰國(guó)原料價(jià)格維持穩(wěn)中小降，膠水價(jià)格仍在40泰銖/千克，杯膠回到33.5泰銖/千克，煙片也略有回落，美金船貨相對(duì)堅(jiān)挺。山東丁苯1502報(bào)價(jià)11300元/噸。華北丁苯1712報(bào)價(jià)10200元/噸。中石化華北齊魯順丁報(bào)價(jià)12000元/噸。中石化華東丁二烯報(bào)價(jià)11800元/噸。

庫(kù)存方面，隨著09合約進(jìn)入交割，上期所天然橡膠庫(kù)存下降，青島保稅區(qū)內(nèi)外庫(kù)存保持穩(wěn)定，不過(guò)目前國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存仍維持在百萬(wàn)噸以上，庫(kù)存壓力依然較大。截至2019年9月20日，上期所橡膠庫(kù)存460869（-11087）噸，倉(cāng)單411250（-16150）噸。9月倉(cāng)單開(kāi)始出庫(kù)。

供需方面，目前，天然橡膠供應(yīng)端依舊處于主產(chǎn)國(guó)割膠旺季，主產(chǎn)國(guó)限產(chǎn)于9月也將結(jié)束，供應(yīng)還是較為充足，原料價(jià)格有所企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)橡膠原料價(jià)格暫時(shí)維持穩(wěn)定，隨著新膠產(chǎn)出持續(xù)放量，后期成本端支撐恐將趨弱。國(guó)內(nèi)天膠需求端仍處于下滑預(yù)期，當(dāng)前橡膠需求缺乏明顯增長(zhǎng)點(diǎn)。疊加臨近十一假期，下游制品企業(yè)仍無(wú)備貨計(jì)劃，需求依舊平淡。而外盤(pán)價(jià)格堅(jiān)挺，補(bǔ)貨成本高，合成橡膠漲價(jià)，天膠貿(mào)易商亦無(wú)意低出，現(xiàn)貨同樣抗跌。

宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施今年內(nèi)第二次降息，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)際貿(mào)易摩擦對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響正在加大。中國(guó)8月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外不及預(yù)期，盡管仍運(yùn)行在合理區(qū)間內(nèi)，但在當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)際局勢(shì)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)性結(jié)構(gòu)矛盾仍然突出的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)存在。

整體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外各大產(chǎn)區(qū)天氣情況良好，新膠產(chǎn)出以及加工廠生產(chǎn)均較為正常，橡膠供給仍然寬松。下游輪胎市場(chǎng)運(yùn)行仍然平淡，終端需求表現(xiàn)暫無(wú)起色，在國(guó)慶假期以及大氣污染治理的影響下，近期國(guó)內(nèi)輪企開(kāi)工料將進(jìn)一步下降。天膠供給在天氣轉(zhuǎn)好的情況下有進(jìn)一步回升的預(yù)期，疊加國(guó)慶下游停工以及近期政策加快推動(dòng)公轉(zhuǎn)鐵的要求，基本面預(yù)期偏弱，仍有一定下行壓力，短期內(nèi)還是以震蕩整理為主，估計(jì)先小幅拉高后趨于弱勢(shì)震蕩。操作上：再次考驗(yàn)11600左右支撐，如突破，空單可適當(dāng)止盈，等待調(diào)整結(jié)束再次做多的機(jī)會(huì)。前期底部較為堅(jiān)實(shí)創(chuàng)新低較難，期權(quán)方面仍可嘗試賣(mài)出下方虛值看跌期權(quán)。