春節(jié)過后，滬膠出現(xiàn)短暫上漲后勢(shì)頭被壓制，上周五出現(xiàn)大幅跳水，本周再次出現(xiàn)下降。本周預(yù)計(jì)保持震蕩格局，考驗(yàn)12000附近支撐，但目前膠價(jià)已處于絕對(duì)低位，下方空間有限，不建議追空，可等企穩(wěn)回調(diào)進(jìn)行短多。

供需基本面，主產(chǎn)區(qū)停割，全球供應(yīng)壓力暫緩。泰國(guó)、馬來西亞已經(jīng)停割，印尼開始逐步進(jìn)入旺產(chǎn)季，但鑒于限制出口措施的實(shí)施，目前價(jià)格相對(duì)高位。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候良好，云南西雙版納產(chǎn)區(qū)目前已經(jīng)陸續(xù)開割，今年開割期較往年提前一個(gè)月左右。國(guó)內(nèi)進(jìn)口減少，消費(fèi)進(jìn)入旺季。2月我國(guó)進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)37.8萬噸，同比下降32.5%，環(huán)比下降45.8%。與此相對(duì)應(yīng)的則是下游需求的旺季，春節(jié)過后的三四月份物流運(yùn)輸業(yè)旺季來臨，由此帶來替換胎、配套胎和出口需求的提高。

庫(kù)存方面，目前橡膠累庫(kù)速度已有放緩，截至2018年3月19日，青島保稅區(qū)總庫(kù)存24.4萬噸左右，較3月2日減少近一萬噸。今年上期所庫(kù)存較往年有大幅提高，已處于去年交割時(shí)的最高水平，但由于我國(guó)停割依舊，庫(kù)存增速有所放緩。目前我國(guó)天膠的庫(kù)存量之高已無需贅述，在如此巨量的庫(kù)存下，去庫(kù)之路艱辛漫長(zhǎng)，無疑是膠價(jià)反彈的最大絆腳石。

替換胎旺季，輪胎開工得到支撐。從季節(jié)性來看， 3-4月隨著房地產(chǎn)和物流運(yùn)輸業(yè)的恢復(fù)，物流業(yè)景氣度提高，公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)一般處于季節(jié)性高位。近期輪胎開工率高位，多在七成左右，預(yù)計(jì)本周開工率將保持平穩(wěn)，但由于廠家對(duì)后期天膠價(jià)格不看好，目前多保持隨采隨用。近期需注意環(huán)保限產(chǎn)的持續(xù)影響，此外6月份將在青島召開上合峰會(huì)，預(yù)期將出臺(tái)一些政策限制，也成為影響輪胎開工的不定因素。

出口季節(jié)性回升，貿(mào)易摩擦不斷。從季節(jié)性看，3-4月輪胎產(chǎn)量及出口有望走高。今年受限于環(huán)保限產(chǎn)以及部分中小企業(yè)關(guān)停影響，輪胎產(chǎn)銷同比增幅或有限。此外最大的出口地區(qū)美國(guó)不斷對(duì)我國(guó)發(fā)起反傾銷調(diào)查，嚴(yán)重影響了出口總量。1月輪胎出口量4221萬條，同比提高2.6%，3月預(yù)期同比有小幅提高。

后市預(yù)測(cè)：目前我國(guó)天膠供需基本面好轉(zhuǎn)，供應(yīng)淡季而下游消費(fèi)旺季，即使庫(kù)存高位，供需的季節(jié)性錯(cuò)配仍有可能帶來短期的上漲，預(yù)計(jì)該波反彈將會(huì)在3月底到4月來臨。但下游需求恢復(fù)不及預(yù)期以及去庫(kù)存的緩慢，反彈力度受限，預(yù)計(jì)在13500-14000。綜上，近期滬膠仍處于多空雙方的博弈階段，短期或保持震蕩，但是鑒于目前膠價(jià)已接近成本線附近，下方支撐明顯，且供需有所好轉(zhuǎn)，不建議追空，應(yīng)待企穩(wěn)反彈后短線布局多單。