春節后滬膠在泰國出臺救市舉措的刺激下，實現了開門紅。但下游復產力度不及預期，庫存繼續累積，基差較春節前也有小幅擴大，在整體市場氛圍偏弱的背景下，滬膠主力1805合約在13200元/噸一線受阻，重新回落。

最新消息稱，泰國政府對3月份出口限制執行力度較強，一些船期已經延期。這將對盤面產生支撐。

天膠市場面臨的“三高”(高庫存、高基差、高供應)問題還有待改善，其中，基差隨著春節前的一波下跌，已經有所修復。但目前期現價差約在1600元/噸，處于偏高位置，對套保盤依然有較大吸引力。

從供應面看，隨著季節變化，短期供應會有所減少，該減少趨勢可以延續到4月份。與此同時，國內的進口量也將出現季節性減少，上周公布的2月份天膠進口已經減少，符合季節性規律。后期重點要關注的是庫存變動，目前天膠高庫存格局尚未得到改善，但隨著進口量減少和下游消費回升，庫存壓力或有所緩解。

基于以上分析，天膠短期下行空間或有限，投資者需要關注泰國限制出口等舉措帶來的階段性反彈機會。