國(guó)慶節(jié)后，國(guó)內(nèi)橡膠走勢(shì)依舊疲弱，其中主力合約RU1801價(jià)格基本在13600一線下方震蕩整理。從橡膠基本面來看，近期也是缺乏亮點(diǎn)。國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體也是處于弱勢(shì)調(diào)整之中。因此預(yù)計(jì)橡膠延續(xù)下跌趨勢(shì)的概率較大。

進(jìn)口繼續(xù)增長(zhǎng)，庫存壓力較大

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠共計(jì)66萬噸，同比增長(zhǎng)34.7%，環(huán)比增長(zhǎng)17.9%，今年前9月共進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠511萬噸，同比增長(zhǎng)25.2%。

截至2017年10月16日，得益于合成橡膠庫存超過20%的增加，青島保稅區(qū)橡膠總庫存經(jīng)歷連續(xù)四個(gè)月的下降之后近兩期均有所增長(zhǎng)，本次增長(zhǎng)幅度約5%。另外截至10月16日，上海期貨交易所的橡膠倉單再次創(chuàng)出新高，達(dá)到了37萬噸的高點(diǎn)。橡膠整體庫存水平仍舊處于高位，如果高庫存的矛盾沒有改善的話，橡膠也很難爆發(fā)一波強(qiáng)勢(shì)的上漲行情。

現(xiàn)貨交易清淡，下游需求疲軟

國(guó)慶假期之后，橡膠貿(mào)易商觀望情緒較重，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投情況無明顯好轉(zhuǎn)跡象，下游工廠維持剛需采購。目前市場(chǎng)主流參考報(bào)價(jià)：華東國(guó)營(yíng)16全乳膠參考報(bào)價(jià)在11450元/噸；泰三煙片報(bào)價(jià)在14000元/噸；越南3L報(bào)價(jià)在12100元/噸左右。

下游輪胎廠情況來看，9月開工率大幅低于去年同期。具體來看，全鋼胎企業(yè)開工率為63.57%，同比下滑6.45%；半鋼胎企業(yè)開工率為66.02%，同比下滑8.31%。進(jìn)入10月份之后，開工率仍舊沒有明顯提升，而去年同期的開工率可以達(dá)到70%左右。目前輪胎行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，并且現(xiàn)在環(huán)保檢查日趨嚴(yán)格，后續(xù)開工率或難以較大提升。因此，今年第四季度的下游需求可能不及預(yù)期樂觀。

重卡火爆難以提振市場(chǎng)

最新數(shù)據(jù)顯示，9月份的重卡 （含非完整車輛、半掛牽引車）銷售101110輛，環(huán)比增長(zhǎng)7.95%，同比大增91.00%。9月份銷量連續(xù)第五個(gè)月超過了2010年的最高水平，并升至歷史新高。而且重卡市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月保持了80%以上的增幅。這份成績(jī)不可謂不喜人，但橡膠市場(chǎng)近期反應(yīng)平淡，說明利好前期已經(jīng)有所消化。而重卡的火爆銷售能夠持續(xù)多久也成疑問。自去年整治超載政策出臺(tái)之后，重卡銷售幾乎是不斷創(chuàng)出驚喜，但從另一方面來看，輪胎的平均使用壽命有所提高，也會(huì)在一定程度上降低了替換胎的市場(chǎng)。從輪胎的開工率和銷售上也能看出，需求端目前并沒有得到進(jìn)一步的提振。

技術(shù)圖形弱勢(shì)依舊

從滬膠1801的日線走勢(shì)來看，期價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出該合約今年以來的新低，節(jié)后價(jià)格未進(jìn)一步下跌，下方12900一線有一定技術(shù)支撐，上方則受壓于10日均線的壓力，期價(jià)短線處于整理之中。MACD指標(biāo)目前處于空頭格局。從周線圖形來看，價(jià)格已經(jīng)將去年四季度的上漲幅度全部跌回，重新進(jìn)入去年三季度的低位震蕩區(qū)間之內(nèi)。總之，從技術(shù)圖形來看，橡膠還未出現(xiàn)較為明確的企穩(wěn)反彈信號(hào)，期價(jià)延續(xù)下跌格局的概率較大。

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)宏觀基本面穩(wěn)步向好，但國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格經(jīng)歷三季度的大幅上行后目前處于調(diào)整架構(gòu)，市場(chǎng)做多人氣有所下降。從滬膠自身情況來看，基本面沒有太大改善，進(jìn)口繼續(xù)增長(zhǎng)，庫存停止下降仍舊處于高位，下游需求也是不及預(yù)期；技術(shù)圖形則處于下跌格局，暫時(shí)還沒有出現(xiàn)反彈信號(hào)。因此，建議對(duì)滬膠1801合約繼續(xù)維持空頭思路。