上周滬膠走勢延續震蕩上行，但上漲節奏緩慢。遠月01合約由于高升水吸引套利賣盤壓制。今年新膠供應順暢，未來供給壓力預期仍然較高。短期工業品市場普遍上漲，但滬膠反應偏弱。供給側改革，環保督查等熱點話題對滬膠影響有限。短期走勢預計延續震蕩。

截止2017年8月25日，上期所天然橡膠庫存406226（11068）噸，倉單355960（-1100）噸。上個交易日下午16:00-18:00現貨市場復合膠報價13500元（+200）。9月貼水現貨200元，下跌空間小。膠價長期看空（1年期），中期看多（2-5個月），短期震蕩偏多（1周-2周）膠價已經跌回起點。膠價已經到了均衡區間。往下跌不會那么流暢。跌破10000，就到了絕對價值區域。交割對膠價的壓制已經被大部分解除。由于橡膠的高彈性，橡膠存在向上反彈甚至大幅上漲的可能性。

國內替換市場走貨不錯，季節性上揚，輪胎廠輪胎庫存不高。預計未來難以大幅走好。重卡銷售良好但畢竟只占國內替換需求的25%。截止2017年8月25日， 山東地區輪胎企業全鋼胎開工率為63.24%，環比上漲0.15個百分點，同比下滑6.54個百分點。國內輪胎企業半鋼胎開工率為63.94%，環比上漲0.42個百分點，同比下滑8.23個百分點。三包和不三包全鋼價格均有所上漲。

中國華北尤其山東河北供應側改革。化工產品紛紛漲價。丁二烯漲價。可能的橡膠大漲的理由：丁二烯再度暴漲引發合成膠大漲；泰國無庫存，再出新政策，聲稱收儲或者將不合法膠林砍掉；現貨跟隨期貨季節性反彈。宏觀偏多以螺紋為首的周期商品大漲。

操作建議：

膠價震蕩反彈，跌了6個月，或將逐步進入反彈周期，膠價存在震蕩向上可能性。未來1周還會有300-400點的下跌。但總體震蕩偏多。RU1801目前16700一線已經成為壓力區。可能進入9月突破上行，壓力變支撐。建議橡膠日內短線。回落15300中線短多。橡膠1月和9月價差處于極端狀態。套利買11拋1。買9拋1逐步移倉到買11拋1。1月和5月價差400移倉買11月拋5月。目前無盈利，繼續持有，盈利200可平倉，等待再次建倉機會。