進入8月，滬膠順利站穩16000點。此后黑色行情持續發酵，滬膠呈跟漲態勢，連收陽線。

供給方面：

7月天然橡膠生產國協會（ANRPC）天膠產量繼續增長，成員國總產量達99.37萬噸，同比增長5.39%，各國均有不同程度增產。我國7月天膠產量10.44萬噸，增長12.62%；泰國產量36.55萬噸，同比增長6.31%；馬來西亞產量5.5萬噸，同比增長20.6%。

預計今年供給仍然偏松，橡膠樹種下后需要7年左右才可以開始割膠，10年左右進入旺產期。2010—2012年橡膠價格達到歷史高點，成員國種植熱情高漲，前9大成員國合計種植141.24萬公頃，今年起將陸續可供割膠。雖然前期橡膠經歷大跌，但目前膠價比去年同期仍高出20%，印度、馬來西亞等國大量被棄割的成熟橡膠樹將恢復割膠。根據ANRPC最新報告，預計2017年全球天膠供應量將增長5.5%，至1275.6萬噸，據此推算，今年8—12月新增產量約為17.12萬噸，供給端存在一定壓力。

需求方面：

今年4月以來，我國狹義乘用車銷量增速逐步提升，目前連續兩個月增速超過5%。前期購置稅透支效應、新能源汽車補貼幅度降低、行業淡季等負面因素逐步消除，終端需求穩步增長。

7月汽車經銷商庫存預警指數為52.5%，較上月下降5.7個百分點，仍位于警戒線以上。原因主要是為備戰金九銀十銷售旺季，經銷商主動提升庫存。政策方面，8月7日，財政部、國家稅務總局發布《中華人民共和國車輛購置稅法（征求意見稿）》，其中明確2018年起小排量汽車購置稅將恢復至10%水平，證實了購置稅優惠政策的退出時間。受到消費旺季以及購置稅優惠取消的雙重影響，今年4季度將出現確定性的集中購置現象，利好天膠下游消費。

庫存方面：

青島保稅區庫存已進入下行通道，截至8月中旬，保稅區庫存已連續4期下降。目前庫存總計22.64萬噸，較8月上旬減少0.72萬噸。其中天然橡膠庫存17.13萬噸，較8月上旬減少0.92萬噸，庫存降幅超5%；合成橡膠庫存5.09萬噸，較上期增加0.21萬噸；復合橡膠庫存0.42萬噸，減少0.01萬噸。

庫存拐頭向下的原因一方面在于輪胎廠開工率從限電限產中逐漸恢復，截至8月11日，全鋼胎開工率65.88%，半鋼胎開工率62.00%，較上個月有大幅提升，輪胎廠開工率基本趨于穩定，未來原料消耗速度將逐步提升；另一方面保稅區等待入庫的橡膠數量減少，下游現貨市場情緒有所改善，出庫速度較為穩定。

總之，基本面多空交織，滬膠短期內將陷入振蕩格局，后期在乘用車市場回暖以及主產國相繼停割的共同影響下，或重回漲勢。

操作建議：工業品需求預期改善，看漲氛圍濃烈，滬膠調整結束，后期補漲空間較大，建議RU1801繼續做多。