近期滬膠期貨主力合約1801價格持續(xù)走高，從7月份低點的14645元/噸上漲至16030元/噸，單月漲幅約為10%。就需求、供給、資金方面分析，需求、供給驅(qū)動力不改，資金面因素將助力膠價上行。

需求、供給、資金面因素共振，膠價有望繼續(xù)上行。

需求方面：7月重卡數(shù)據(jù)再超預(yù)期。第一商用車網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，7月份我國重卡市場預(yù)計銷售各類車型9.4萬輛，比去年同期4.97萬輛大幅增長89%。今年前7個月，重卡市場累計銷售各類車型67.8萬輛，同比增長74%。

庫存方面：青島保稅區(qū)庫存下降。受益于需求強勁，青島保稅區(qū)的天然橡膠庫存量拐頭向下，庫存量由6月高點的21.7萬噸下降至18.05萬噸，降幅約為17%。

供給方面：泰國、印尼、馬來三國將于9月15日召開減產(chǎn)10%-15%會議，供應(yīng)段預(yù)期收縮。為了緩解供應(yīng)過剩問題，6月以來，東南亞產(chǎn)膠國頻頻釋放保價限產(chǎn)的信號。泰國、印尼及馬來西亞三國將原定于今年12月召開的三國部長級會議提前至9月中旬，預(yù)計三國將減產(chǎn)幅度控制在10%—15%，大約涉及100-150萬噸產(chǎn)量。如果上述協(xié)議達(dá)成并切實履行，生產(chǎn)國協(xié)會預(yù)計，今年全球橡膠供應(yīng)量為1275.6萬噸，增速維持在5.5%，較此前預(yù)估有所放緩。但是歷史上看，類似主產(chǎn)國限產(chǎn)（包括限制出口、收儲等）政策經(jīng)常推出，但效果經(jīng)常不盡如人意，我們認(rèn)為限產(chǎn)保價只能作為催化劑，不是膠價運行趨勢的決定因素。

資金方面：6月份以來，黑色系大宗商品普漲，天膠屬于滯漲品種，有望迎來資金炒作而補漲。6月以來，螺紋鋼主力合約1710漲幅約為32%，熱軋卷板1710漲幅約為33%，而天膠主合漲漲跌跌，兩個月內(nèi)漲幅不足10%。

風(fēng)險提示：膠價上行不達(dá)預(yù)期、限產(chǎn)協(xié)定不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險等。