基本面預期改善

美聯儲主席耶倫釋放鴿派信號，美元受重挫，商品期貨壓力減弱，國際原油價格止跌反彈，進而帶動能化品種開啟補漲行情。加上，近日市場傳言，泰國、印尼和馬來西亞將于9月15日在曼谷再次召開會議，討論減產計劃以及出口配額計劃。若能落實到位，橡膠價格必將得到提振。市場預計9月15日泰國、印尼和馬來西亞會議討論的減產幅度在10%~15%，這將極大提振橡膠價格。在利多因素共振的背景下，上周，滬膠期貨1709合約雖然呈現先揚后抑走勢，但價格還是突破前高，最高至14320元/噸一線，全周累計收漲3.83%。

鴿派氛圍趨濃，美元再現弱勢

近日，美聯儲主席耶倫在出席國會聽證會時表態，如果通脹數據持續令人失望，那么美聯儲可能考慮改變原有的加息計劃。鑒于此，芝商所聯邦基金利率觀察工具顯示，美聯儲9月加息的概率不足10%，12月加息的概率低于50%。不僅如此，特朗普新政還頻頻遭遇挑戰，稅改及刺激經濟政策的延遲推出也導致美元失去重要動力。

弱勢美元再現，原油及下游能化品種價格反彈明顯，滬膠受益跟漲。

國內外減產，供應端預期收縮

為了緩解供應過剩問題，6月以來，東南亞產膠國頻頻釋放保價限產的信號。據顯示，泰國、印尼及馬來西亞三國將原定于今年12月召開的三國部長級會議提前至9月中旬，以盡快解決橡膠行業面臨的問題。初步預計，其將聯合限制橡膠出口，同時把減產幅度控制在10%—15%。如果上述三國能達成協議，并且切實履行，生產國協會預計，今年全球橡膠供應量為1275.6萬噸，增速維持在5.5%，較此前預估有所放緩。

轉向國內市場，云南西雙版納持續降雨，膠水產量因割膠天數減少而下降。據當地膠農反映，今年雨水同比偏多，7月已有超過8天不能割膠，目前降雨仍沒有停歇之意。據部分膠廠反映，月內已有近10天沒有收到原料，工廠開工率偏低，僅維持部分標二及輪胎膠的生產。

輪胎企業復產，保稅區庫存下降

山東線路檢修的影響逐漸消退，上周，輪胎企業多恢復生產，開工率環比走高，對原料的采購預期增強。監測顯示，截至上周末，山東輪胎企業全鋼胎開工率為63.42%，環比上漲7.41個百分點;半鋼胎開工率為65.20%，環比上漲3.03個百分點。

輪胎企業開工率穩步回升，青島保稅區橡膠出庫數量隨之增加。據保稅區倉庫反映，7月初以來，橡膠出庫量增加，部分大型倉庫出庫量在1000噸，其中標膠出庫量較多。截至7月17日，青島保稅區橡膠庫存為25.89萬噸，較7月10日的27.08萬噸下滑1.19萬噸，降幅為4.39%。

整體來看，近期，黑色系商品漲勢衰竭，陷入調整狀態，期貨市場整體投資熱情減退，滬膠連同能化板塊也失去資金的進一步支持，本周一膠價展開回調，部分回吐上周漲幅。不過，筆者認為，在供需格局預期改善以及美元弱勢運行的支撐下，后期滬膠1709合約價格重心仍有望上移。