近兩日，受周邊商品市場(chǎng)走強(qiáng)、三大主產(chǎn)國(guó)考慮控制出口以及青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存回落等因素驅(qū)動(dòng)，滬膠期價(jià)獲振反彈走高。不過(guò)，在整體供需寬松的格局下，后市期價(jià)反彈高度仍有待檢驗(yàn)。

利多共振刺激期價(jià)反彈

昨日，滬膠期價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，1709合約早盤(pán)一度升逾4%，午后收窄漲幅，最終收?qǐng)?bào)13235元/噸，漲420元或3.28%，日內(nèi)增倉(cāng)9026手，成交量893966手。

新紀(jì)元期貨分析師張偉偉表示，近兩日滬膠期價(jià)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，主要還是由于黑色系品種持續(xù)反彈，部分品種甚至逼近四年來(lái)新高，帶動(dòng)市場(chǎng)多頭熱情，而處于價(jià)格低洼的橡膠成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，主力多頭大幅增倉(cāng)拉動(dòng)膠價(jià)反彈。

除了國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)普遍走強(qiáng)，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒進(jìn)一步升溫外，國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師胡華釬表示，還有其他四方面因素亦支撐期價(jià)反彈：其一，近期，泰國(guó)、馬來(lái)西亞和印度尼西亞三國(guó)理事會(huì)會(huì)議同意考慮控制橡膠出口來(lái)減少價(jià)格波動(dòng)，9月三國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將提出具體細(xì)節(jié)和結(jié)果;其二，目前天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，滬膠1709合約基差提前回歸;其三，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存首度拐頭大幅回落;其四，合成膠及其上游丁二烯價(jià)格均有所上調(diào)。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存較6月15日減少8000噸，下降2.9%至27.08萬(wàn)噸。

基本面仍偏弱

“當(dāng)前橡膠市場(chǎng)的主要矛盾在于價(jià)格的技術(shù)低位和基本面弱勢(shì)格局。”張偉偉表示，自2017年2月中旬以來(lái)，滬膠主力合約累計(jì)跌幅高達(dá)45%，技術(shù)面已跌至目標(biāo)位，主力多頭亟待期價(jià)反彈;但另一方面，基本面缺乏利好消息提振，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，東南亞尚無(wú)利好政策出臺(tái)，與此同時(shí)，下游需求進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季。市場(chǎng)缺乏炒作熱點(diǎn)，膠價(jià)陷入低位震蕩走勢(shì)。

此外，天然橡膠市場(chǎng)情緒與期貨套保意愿出現(xiàn)惡性循環(huán)。胡華釬表示，目前，天然橡膠市場(chǎng)極度悲觀的情緒難以改善，上期所天膠庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升，套保壓力日趨加重，進(jìn)而進(jìn)入“膠市情緒悲觀——套保意愿較強(qiáng)——膠價(jià)反彈乏力——膠市悲觀情緒升溫”的惡性循環(huán)。

盡管如此，但橡膠市場(chǎng)基本面較前期已出現(xiàn)了一些改善。胡華釬表示，除了青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存大幅回落外，6月份中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷量同比和環(huán)比增長(zhǎng)均為正數(shù)，較前兩個(gè)月明顯好轉(zhuǎn)，重卡銷量數(shù)據(jù)依舊十分靚麗，6月份中國(guó)重卡銷售9.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)60%，上半年重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售58.11萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)71%。此外，3-5月份中國(guó)天然橡膠進(jìn)口分別為31萬(wàn)噸、26萬(wàn)噸和23萬(wàn)噸，進(jìn)口量逐漸下滑有利于改善國(guó)內(nèi)供需格局。“預(yù)計(jì)短期滬膠將延續(xù)震蕩反彈的走勢(shì)。”

張偉偉則表示，若天氣狀況良好，且東南亞無(wú)利好政策出臺(tái)，后市滬膠重回弱勢(shì)震蕩概率大。短線反彈不追高，待市場(chǎng)情緒回歸理性后擇機(jī)拋空操作思路為宜。