近日橡膠期貨不斷下跌，尤其是滬膠不斷下行，從宏觀上來看，促使橡膠期貨不斷下行主要有四大因素：

1、國內(nèi)外流動性收緊，導(dǎo)致大宗商品尤其是工業(yè)品集體走跌；

2、國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控升級，房地產(chǎn)投資增速預(yù)期趨于回落，制約重卡市場需求；

3、地緣政策風(fēng)險凸顯，避險氛圍趨濃；

4、基本面缺乏利多提振，供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

滬膠期貨自2月中旬以來持續(xù)回調(diào)。4月份以來，滬膠期貨1709合約更是跌破15000元/噸重要關(guān)口。若從2月15日盤中的最高價22450元/噸至昨日最低價計算，滬膠累計跌幅超35%。方正中期期貨分析師張相軍表示，3月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)增加，但增幅明顯放緩，市場對于天膠下游汽車行業(yè)需求前景預(yù)期不佳。此外，近期黑色系商品繼續(xù)下跌，化工板塊亦跌多漲少，有色金屬普遍走弱，均對滬膠期價構(gòu)成較大壓力。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，宏觀貨幣政策縮緊預(yù)期，也抑制了大宗商品價格走勢。全球范圍內(nèi)加息周期的啟動和國內(nèi)房地產(chǎn)政策趨緊，驅(qū)使大宗商品市場重新定價。

基本面來看，天膠市場供應(yīng)正轉(zhuǎn)向?qū)捤伞９?yīng)方面，供應(yīng)預(yù)期恢復(fù)增產(chǎn)。ANRPC最新報告預(yù)計，2017年一季度天膠產(chǎn)量249.9萬噸，同比增長2%；上半年天膠總產(chǎn)量499萬噸，同比增長3.9%；全年天膠產(chǎn)量同比增長4.7%。此外，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年3月份我國進(jìn)口天然及合成橡膠的數(shù)量為70萬噸，同比增長29.6%，連續(xù)五個月出現(xiàn)增加。1-3月為177萬噸，與去年同期的130萬噸相比增加36%。需求方面則支撐減弱化：購置稅優(yōu)惠力度減弱導(dǎo)致乘用車銷量增速下滑，公路貨車“治限治超”政策對重卡需求的利多效應(yīng)亦邊際遞減，房地產(chǎn)政策趨緊進(jìn)一步制約重卡需求。

從庫存來看，截至4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，目前青島保稅區(qū)部分橡膠倉庫呈滿庫狀態(tài)。

在市場流動性收緊、天然橡膠供需基本面寬松，疊加滬膠期價技術(shù)面走熊的背景下，預(yù)計后市期價仍有下行空間，中線空單繼續(xù)持有，關(guān)注14000元/噸附近支撐的有效性。