2016年12月23日，橡膠1705開盤價(jià)在18800附近，區(qū)間會在18650－19000之間運(yùn)行。滬膠周四夜盤震蕩止跌盤升，比上日結(jié)算價(jià)收低240點(diǎn)或1.25％，收于18795，相比昨日盤收盤價(jià)上升255點(diǎn)，減倉12700手，滬膠今日或延續(xù)震蕩盤穩(wěn)。

短期內(nèi)高膠價(jià)對供給的刺激不會很明顯，基本面大格局仍舊利多。滬膠突破20000元整數(shù)關(guān)口以來，現(xiàn)貨市場情緒出現(xiàn)明顯變化。從我們對泰國產(chǎn)區(qū)降水量的監(jiān)控來看，雖然月初降水量非常大，但是之后天氣晴好，新聞中所說的泰國洪水并未出現(xiàn)在主產(chǎn)區(qū)。猛烈降水之后天氣晴好，這是非常適宜割膠的天氣狀況。但是我們卻聽聞原料采購困難。實(shí)際上，在此時(shí)的膠價(jià)下，割膠利潤已經(jīng)與夏季大為不同，生產(chǎn)積極性應(yīng)該得到了刺激。雖然短期內(nèi)供給大增較為困難，但是供給緊缺并不應(yīng)該出現(xiàn)。我們估計(jì)，產(chǎn)業(yè)人士看漲預(yù)期強(qiáng)烈，存在囤貨待漲的現(xiàn)象，人為因素導(dǎo)致了原料的相對緊缺。

需求仍舊看好。11月重卡銷售8.8萬輛，創(chuàng)歷史同期的新高（2010年11月：8.1萬輛），比去年同期的4.67萬輛增長88%，環(huán)比今年10月增長26%。重卡數(shù)據(jù)從今年2月同比回暖以來，持續(xù)轉(zhuǎn)好，在10月、11月數(shù)據(jù)進(jìn)一步大漲，顯示橡膠下游需求十分強(qiáng)勁。4季度國內(nèi)煤炭市場將對上半年的低庫存進(jìn)行庫存補(bǔ)充，加之北方供暖的運(yùn)力緊張，對重卡市場有需求推動；“雙十一”電商快遞運(yùn)力需求的大增，也會促進(jìn)重卡行業(yè)。在眾多利好因素疊加情況下，預(yù)計(jì)重卡銷量在4季度將迎來高峰。

泰國拋儲會影響平衡表，但是不會導(dǎo)致供求整體格局扭轉(zhuǎn)。泰國拋儲消息出現(xiàn)，滬膠應(yīng)聲下跌。關(guān)于拋儲的細(xì)節(jié)還未明朗，而且到底有多少儲備的老膠可以真的投入生產(chǎn)也不得而知。畢竟屬于增加的供給，對市場將產(chǎn)生壓力。但是由于2016年供給整體微幅增長，而需求增幅較大，所以即使新增一些泰國老膠，也不會徹底扭轉(zhuǎn)供求形勢。總體上看，橡膠基本面仍舊利多。

風(fēng)險(xiǎn)因素爆發(fā)

橡膠有兩點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素需要注意：第一，老生常談的話題，前期滬膠價(jià)格漲幅巨大，很大程度上已經(jīng)透支基本面的利好。也就是說，在基本面一片利好的情況下，下跌也是合情合理的。基本面的利好只會限制滬膠的跌幅，不會阻止滬膠下跌。第二，掃視整個(gè)商品期貨市場，現(xiàn)在大部分品種都已轉(zhuǎn)空，大環(huán)境已經(jīng)與11月明顯不同。特別是以黑色系為首的工業(yè)品普跌，在此形勢下，滬膠難以獨(dú)善其身。

商品普跌，應(yīng)放棄操作基本面強(qiáng)勢的品種

雖然滬膠短期也會出現(xiàn)大跌，但是，一方面滬膠的跌幅總是不及黑色系，反映出滬膠基本面的相對強(qiáng)勢，做空滬膠不如做空黑色。另一方面，滬膠盤面的大格局目前是高位震蕩，并沒有轉(zhuǎn)空。在商品市場普跌的背景下，應(yīng)該做空基本面較差的品種，而不是做空滬膠這種基本面較為強(qiáng)勢的品種。所以，建議暫時(shí)放棄操作滬膠。