15日人民幣再創(chuàng)新低，人民幣對于商品的影響是深遠(yuǎn)而復(fù)雜的。近期中大期貨副總經(jīng)理景川接受第一財經(jīng)采訪時表示：“在人民幣貶值的一個大的背景下，整個商品會逐漸地承受一定的壓力。但是整個商品由于受到輸入性通脹，以及整個經(jīng)濟(jì)不景氣的背景之下，可能會出現(xiàn)一定風(fēng)暴。”

人民幣貶值對商品喜憂參半

一般而言，一個國家的貨幣貶值，往往伴隨著整個國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，這就會表現(xiàn)出終端消費(fèi)不足。從這個角度來說，人民幣貶值對于商品市場價格上行是有壓力的。尤其是不受進(jìn)口影響的商品，特別是定價權(quán)在中國的一些品種，可能因此而承壓。

以鋁為例，它就是一個較為典型的中國自主定價品種，對進(jìn)口依賴度不高。我們進(jìn)口主要以氧化鋁為主，在生產(chǎn)過程中，大量是通過鋁水的方式，來供給給下游企業(yè)。如果消費(fèi)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，鋁水可以運(yùn)用的空間有限。那么鋁水必須變成鋁錠存儲。而一旦成為鋁錠的時候，期貨市場可交割品則會增加，所以在人民幣貶值的環(huán)境下，鋁錠未來可能會面臨一定價格壓力。

相反，對進(jìn)口依賴度比較高的商品，可能會出現(xiàn)輸入性通脹，從而價格得到支撐，比如大豆，豆粕、豆油、鐵礦石、橡膠、黃金等。以及有部分進(jìn)口需求的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)如棉花、白糖等也會形成利好。

從套利的角度來看，在人民幣貶值的情況下，做多進(jìn)口商品做空自主定價的商品是不錯的選擇，此外擁有外盤賬戶的投資者也可以考慮做多國內(nèi)商品同時做空國際商品做對沖。

橡膠或為最佳多頭標(biāo)的

在趨勢性交易機(jī)會來看，混沌天成研究院院長葉燕武建議投資者可以重點(diǎn)關(guān)注天然橡膠的投資機(jī)會。

“天然橡膠是‘兩頭在外’的產(chǎn)業(yè)屬性，我們原材料供應(yīng)端主要是東南亞國家，而我們天然橡膠的產(chǎn)品輪胎，有一半是對外出口，一半滿足國內(nèi)的內(nèi)需。所以單純從匯率的角度來看，我們?nèi)嗣駧刨H值，那么我們進(jìn)口的成本增長，然后我們因為產(chǎn)品要出口，因為我們匯率的貶值，可能增加產(chǎn)品的需求量。兩個疊加起來，可能對于天然橡膠這個品種，對它的這個價格，可能會有疊加的正面影響。”葉燕武表示。

從近期微觀基本面來看，橡膠似乎也傳遞著積極的信號。上游原料供應(yīng)偏緊，東南亞天氣異常的因素持續(xù)發(fā)酵;合成膠原料丁二烯供應(yīng)緊張，致使替代品合成膠價格連續(xù)拉漲至升水天膠的水平;青島保稅區(qū)庫存持續(xù)走低，下游不簽長約根本無法獲得原料補(bǔ)給;而下游方面：重卡數(shù)據(jù)的“金九銀十”超預(yù)期兌現(xiàn)，輪胎企業(yè)的營收情況較去年有明顯改善，開工率長期維持高位，去年擔(dān)心的企業(yè)存活問題變成了今年如何增加訂單的問題。

國際方面，之前擔(dān)心的美國“雙反”影響，也在企業(yè)海外投廠、建廠、國內(nèi)產(chǎn)能向東南亞產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移的過程中被巧妙的化解。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)數(shù)據(jù)顯示：1~10月份成員國天然橡膠供應(yīng)有望增加0.4%，從2013的增速5%，2014年1.9%，2015年0.8%，供應(yīng)的增速呈現(xiàn)一個明顯的下降趨勢;而ANRPC數(shù)據(jù)顯示2016年度天然橡膠的消費(fèi)量有望繼續(xù)增長4.5%，全球的天膠供需結(jié)構(gòu)也在朝著與價格走勢共振的方向運(yùn)動。

國泰君安期貨橡膠研究員高琳琳認(rèn)為，從近期的盤面上看，金融屬性明顯高于其商品屬性，在黑色、有色的聯(lián)動上行推動下，化工板塊，特別是橡膠由于長期處于歷史價格區(qū)間的下沿而受到了做多資金的青睞，與黑色相比，橡膠作為一個全球性的品種，更多的是依靠市場自發(fā)的而非政策性的干預(yù)，所以價格的企穩(wěn)回升應(yīng)該是需要一個過程，而非一蹴而就。

高琳琳建議投資者逢低介入、分批建倉，受到其他品種和全球風(fēng)險事件增多的影響，近期商品市場波動加大，投資人應(yīng)該尋找合適的安全邊際，不宜追高。